券商中國(guó)
周樂(lè)
2025-11-01 16:52
人民幣國(guó)際化進(jìn)程再邁出關(guān)鍵一步。國(guó)際清算銀行（BIS）近期發(fā)布的三年一度的調(diào)查顯示，人民幣全球交易量已飆升至每日8170億美元，在全球匯市交易中占比升至8.5%。與此同時(shí)，作為全球交易量排名第五的貨幣，人民幣與位居第四的英鎊之間的差距正在快速縮小——英鎊的交易占比已從12.9%下降至10.2%。
這一進(jìn)展顯現(xiàn)出人民幣國(guó)際化的穩(wěn)健勢(shì)頭。近年來(lái)，人民幣國(guó)際化在多層次推進(jìn)，實(shí)現(xiàn)了在貿(mào)易結(jié)算、投融資領(lǐng)域等方面的新突破。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，隨著國(guó)際貨幣體系多極化趨勢(shì)明朗，人民幣或許迎來(lái)向國(guó)際化推進(jìn)的重要機(jī)遇窗口。
五大維度看人民幣國(guó)際化
“如果拉長(zhǎng)一點(diǎn)周期來(lái)看，人民幣國(guó)際地位穩(wěn)步提升是近20年來(lái)國(guó)際貨幣體系變革中的一個(gè)重要特征。”中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝近期在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示。
自2008年國(guó)際金融危機(jī)后，以美元本位為主的國(guó)際貨幣體系暴露出較大脆弱性，新一輪的國(guó)際貨幣體系多極化進(jìn)程開(kāi)啟，人民幣國(guó)際化隨之拉開(kāi)序幕。
歷經(jīng)十余年發(fā)展，人民幣國(guó)際化水平穩(wěn)步提升。今日的人民幣，已是我國(guó)對(duì)外收支第一大結(jié)算貨幣、全球第二大貿(mào)易融資貨幣、第三大支付貨幣，在國(guó)際貨幣基金組織（IMF）特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子中的權(quán)重位列第三。
——作為“交易”“結(jié)算”貨幣，使用度更廣泛了。中國(guó)人民銀行數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，人民幣跨境收付金額合計(jì)35萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)14%。其中，貨物貿(mào)易跨境人民幣收付金額合計(jì)6.4萬(wàn)億元，占同期本外幣跨境收付的比重為28%，收付金額和占比均處于歷史最好水平。
——作為“投資”“融資”貨幣，吸引力持續(xù)提升。截至今年7月末，境外主體持有境內(nèi)人民幣金融資產(chǎn)超過(guò)10萬(wàn)億元；人民幣債券、股票均納入全球主流資產(chǎn)交易指數(shù)。當(dāng)前，主要離岸市場(chǎng)人民幣存款達(dá)1.6萬(wàn)億元，離岸人民幣債券及境外機(jī)構(gòu)發(fā)行的熊貓債存量規(guī)模約2萬(wàn)億元。
——作為“儲(chǔ)備”貨幣，占比趨勢(shì)性上漲。目前已有80多個(gè)境外央行或貨幣當(dāng)局將人民幣納入外匯儲(chǔ)備。IMF數(shù)據(jù)顯示，人民幣在全球外匯儲(chǔ)備貨幣中的占比持續(xù)攀升，2025年第一季度達(dá)到2.88%，穩(wěn)居全球第五大儲(chǔ)備貨幣。與2016年IMF首次公布人民幣儲(chǔ)備數(shù)據(jù)（占比1.08%）時(shí)相比，增長(zhǎng)超過(guò)270%。
人民幣國(guó)際化新機(jī)遇窗口已至
眼下，隨著國(guó)際貨幣體系多極化趨勢(shì)進(jìn)一步明朗，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，穩(wěn)慎扎實(shí)推進(jìn)人民幣國(guó)際化，迎來(lái)了新的機(jī)遇窗口期。
從外部環(huán)境來(lái)看，中國(guó)銀行研究院研究員梁斯對(duì)上海證券報(bào)記者表示，當(dāng)前國(guó)際貨幣格局正從美元“單極”主導(dǎo)向“多極”體系演變。美元在全球外匯儲(chǔ)備和國(guó)際支付中的份額均呈下降趨勢(shì)，以歐元、人民幣等為代表的非美貨幣在國(guó)際貿(mào)易結(jié)算、投融資和外匯交易中的份額正在穩(wěn)步提升。
“新興市場(chǎng)央行資產(chǎn)多元化的意愿增強(qiáng)。盡管仍處早期階段，但新興市場(chǎng)國(guó)家資產(chǎn)多元化的需求有望為未來(lái)幾年人民幣加速國(guó)際化打開(kāi)大門。”高盛中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家閃輝近期表示。
從內(nèi)部環(huán)境來(lái)看，諸多有利因素也在積聚。梁斯表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健發(fā)展和金融市場(chǎng)持續(xù)開(kāi)放，為人民幣國(guó)際化提供了堅(jiān)實(shí)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和廣闊的市場(chǎng)空間。此外，共建“一帶一路”倡議的深入推進(jìn)，也為人民幣在共建國(guó)家和地區(qū)的跨境使用創(chuàng)造了豐富的應(yīng)用場(chǎng)景。
近年來(lái)，從跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的推廣，到離岸人民幣市場(chǎng)建設(shè)，再到雙邊貨幣互換協(xié)議，以及完善人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）……一系列舉措為人民幣在全球市場(chǎng)的流通和使用奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
人民幣的“朋友圈”正在穩(wěn)步擴(kuò)容和深化。從范圍看，截至今年9月30日，中國(guó)人民銀行已與32個(gè)國(guó)家和地區(qū)的中央銀行或貨幣當(dāng)局簽署雙邊本幣互換協(xié)議，覆蓋亞洲、歐洲、非洲、美洲和大洋洲的主要經(jīng)濟(jì)體及眾多新興市場(chǎng)國(guó)家。從規(guī)模看，本幣互換協(xié)議總規(guī)模約4.5萬(wàn)億元人民幣，為全球提供了穩(wěn)定的人民幣流動(dòng)性。
有望走出獨(dú)具特色的國(guó)際化道路
“人民幣國(guó)際化是在市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)下水到渠成的過(guò)程。”浙商證券宏觀聯(lián)席首席分析師廖博認(rèn)為，堅(jiān)持市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)意味著，探索推進(jìn)更高水平的貿(mào)易投資便利化，不斷消除境內(nèi)外限制人民幣使用的障礙，為人民幣與其他主要可兌換貨幣創(chuàng)造公平競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境。
結(jié)合跨境人民幣來(lái)看，廖博表示，當(dāng)前許多企業(yè)選擇跨境人民幣業(yè)務(wù)作為企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的手段。很多涉外企業(yè)希望繼續(xù)保持跨境人民幣政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性，進(jìn)一步完善人民幣國(guó)際化基礎(chǔ)設(shè)施。為此，他建議繼續(xù)推動(dòng)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)開(kāi)放和基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通，進(jìn)一步便利境外投資者使用人民幣投資境內(nèi)債券和股票。
離岸人民幣市場(chǎng)有望成為人民幣國(guó)際化的“主戰(zhàn)場(chǎng)”。閃輝認(rèn)為，人民幣有望走出一條獨(dú)具特色的國(guó)際化道路，具體表現(xiàn)在：離岸市場(chǎng)可能成為推動(dòng)人民幣國(guó)際化的主要舞臺(tái)，人民幣國(guó)際化可能更多地作用于對(duì)外直接投資領(lǐng)域等。
談及離岸人民幣市場(chǎng)建設(shè)，中金公司首席策略師、研究部執(zhí)行負(fù)責(zé)人繆延亮發(fā)表報(bào)告稱，建議從增加離岸人民幣安全資產(chǎn)供給著手，輔以在岸貨幣市場(chǎng)和衍生品工具的擴(kuò)大開(kāi)放，提升人民幣“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)”的可得性和便利度，強(qiáng)化人民幣儲(chǔ)備功能。同時(shí)，進(jìn)一步發(fā)展香港離岸人民幣金融市場(chǎng)，比如，在離岸市場(chǎng)引入人民幣國(guó)債期貨、利率互換和利率期權(quán)等衍生品，發(fā)展多元化離岸人民幣金融產(chǎn)品，構(gòu)建完善的離岸人民幣生態(tài)。
數(shù)字人民幣則將為人民幣國(guó)際化開(kāi)辟全新的數(shù)字化路徑。“數(shù)字人民幣對(duì)人民幣國(guó)際化的推進(jìn)值得期待。”中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院教授宋科近期發(fā)文稱，相比傳統(tǒng)金融，數(shù)字金融具有優(yōu)化資源配置與降低交易成本的優(yōu)勢(shì)，有利于促進(jìn)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算，推動(dòng)人民幣國(guó)際化。
上海證券報(bào)記者自中國(guó)人民銀行數(shù)字貨幣研究所了解到，當(dāng)前數(shù)字人民幣已形成以多邊央行數(shù)字貨幣橋（mBridge）為范本的多邊合作模式、以數(shù)字人民幣跨境數(shù)字支付平臺(tái)和區(qū)塊鏈服務(wù)平臺(tái)為依托的雙邊系統(tǒng)。其中，在雙邊基礎(chǔ)設(shè)施方面，數(shù)字人民幣跨境數(shù)字支付平臺(tái)現(xiàn)已實(shí)現(xiàn)與香港“轉(zhuǎn)數(shù)快”快速支付系統(tǒng)聯(lián)通，正在推進(jìn)與老撾和新加坡相關(guān)系統(tǒng)的聯(lián)通工作。
隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展、金融市場(chǎng)的進(jìn)一步開(kāi)放及國(guó)際合作的不斷深化，人民幣有望在全球貨幣體系中扮演更加重要的角色，為全球金融格局的多元化發(fā)展注入新動(dòng)力。
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