證券時報
江聃
2025-11-01 10:27
周四晚間，國際油價再度大漲。WTI原油期貨一度漲近6%，報61.93美元/桶。布倫特原油漲5.37%，報65.95美元/桶。
截至收盤，WTI原油期貨漲5.62%，報61.79美元/桶。布倫特原油期貨漲5.43%，報65.99美元/桶。
市場人士：警惕油價回調風險
市場人士普遍認為，本輪油價大漲，是地緣政治風險升溫與宏觀情緒改善共同作用的結果，市場多空雙方即將展開新一輪博弈。
本周，地緣政治風險再度成為市場焦點。齊盛期貨能化分析師高健表示，本周四，兩則重磅消息引爆市場，推動原油日內“暴力反彈”，前期下行趨勢被打破，盤面重回震蕩格局。不過，他也提醒，當前地緣局勢尚處于消息擾動階段，若未進一步升級為實質性沖突，需警惕市場情緒降溫后油價迅速回落的風險。
具體來看，美國與委內瑞拉軍事對峙升級。中輝期貨分析師郭艷鵬告訴期貨日報記者，10月22日市場傳出美國可能對委內瑞拉采取軍事行動的消息，直接刺激油價大幅拉漲。值得關注的是，委內瑞拉原油約70萬桶/日的海運發貨量中，有近70%發往中國，主要用于地煉企業加工瀝青。地緣局勢變化對亞太供應結構的潛在影響不容忽視。
與此同時，美國對俄羅斯制裁加碼也進一步加劇了市場對供應的擔憂?；丈唐谪浄治鰩燑S琛表示，美國財政部以“俄方缺乏結束沖突意愿”為由實施制裁，且海外媒體推測美方正醞釀更具針對性的限制方案，可能切斷俄羅斯通過印度等第三方轉運原油的路徑。郭艷鵬補充說，此次被制裁的俄羅斯石油公司與盧克石油上半年日均出口原油220萬桶，占俄羅斯日均出口量的一半，制裁的實質性影響正在放大。
事實上，在地緣因素發酵前，油價已積蓄技術性反彈動力。黃琛分析稱，此前原油估值被持續壓制，存在補漲需求。一方面，海外主要股指已修復此前因貿易摩擦引發的悲觀情緒，宏觀擾動減弱，但油價未能同步反彈，呈現滯后特征；另一方面，汽柴油裂解價差處于階段性低位，顯示出市場結構具備反彈空間，疊加美國能源部長公開表態“當前油價偏低，應補充戰略儲備”，對市場構成政策托底效應。
宏觀層面亦有利多因素。郭艷鵬提到，中美雙方計劃于10月24日至27日舉行新一輪經貿磋商，緩解了此前特朗普威脅加征關稅所帶來的沖擊，市場風險偏好有所回升。
然而，中長期基本面壓力依然存在。郭艷鵬表示，淡季供給過剩仍是油市的核心矛盾。當前全球原油需求處于季節性淡季，消費量較7月前后的旺季下降100萬~150萬桶/日，而在每年2月至3月的需求低點，降幅將擴大至200萬~300萬桶/日。供給方面，OPEC+仍處增產周期，4月至9月已累計增產約200萬桶/日，供應壓力持續增加。庫存亦不樂觀，EIA數據顯示，2025年底至2026年一季度全球油市將面臨顯著的累庫壓力，預計日均累庫超過260萬桶，中長期油價仍承壓。
展望后市，郭艷鵬表示，非OPEC+產油國的產量變化或成關鍵變量。60美元/桶大致對應美國頁巖油新鉆井盈虧平衡點，若油價持續下行，預計將抑制美國等非OPEC+產油國產量增長，但傳導時間需要兩到三個季度。
黃琛則認為，在地緣政治風險上升、美國對俄羅斯制裁加碼以及宏觀情緒修復的共同作用下，短期原油價格仍有上行空間，建議重點關注11月2日舉行的OPEC+會議。
高健提示，原油市場的交易邏輯已再度切換，由宏觀情緒轉向地緣局勢。與7—9月相比，當前地緣因素支撐力度有所弱化，而基本面壓力進一步增加。即便油價進入新一輪震蕩區間，重心也將顯著下移，若沒有新的地緣沖突發生，本輪反彈的空間與持續性將受限。
